4月制造业PMI回落至50.4%，改善内需仍应是政策着力点

国家统计局周二公布数据显示，4月中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回落0.4个百分点至50.4%，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。

4月制造业PMI略好于预期。数据发布前，界面新闻采集的7家机构预估中值显示，4月制造业PMI为50.3%。PMI指数在50%以上，反映制造业总体扩张；低于50%，则反映制造业活动收缩。

分析师指出，4月制造业PMI有所下降主要是受到需求端的拖累。从统计局数据来看，制造业生产好于需求。4月，生产指数为52.9%，比上月上升0.7个百分点，为2023年4月份以来最高，企业生产扩张有所加快。

反映需求的新订单指数则比上月下降1.9个百分点至51.1%。其中，反映外需的新出口订单指数为50.6%，比上月下降0.7个百分点，反映内需的进口子指数为48.1%，比3月下降2.3个百分点。

“制造业PMI新订单和新出口订单子指数均有所下降，显示净出口增势或轻微放缓；进口子指数重回收缩区间，显示内需不足仍应是政策着力点。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对界面新闻表示。

此外，统计局调查结果显示，4月，主要原材料购进价格指数是54.0%，出厂价格是49.1%，分别比上月提高3.5、1.7个百分点，但两者之差从上月的3.1个百分点扩大到4.9个百分点。

庞溟表示，主要原材料购进价格和出厂价格指数均有所改善，说明价格水平正稳步恢复正常，但购进价格与出厂价格之间差值在扩大，说明原材料价格反弹而出厂价格提价弹性不足可能在短期内令企业盈利承压。

统计局也在新闻稿中指出，本月反映原材料成本高的企业占比为46.0%，比上月上升4.2个百分点，同时主要原材料购进价格指数上升至54.0%，制造业企业成本压力有所增加。

分析师认为，在外部需求改善以及国内稳增长政策支持下，未来一段时间制造业景气度有望保持在扩张区间，但受制于地产等不确定因素，扩张幅度可能受限。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，尽管美国4月标普制造业PMI指数意外降至收缩区间，但在全球电子行业周期上行带动下，短期内全球制造业仍将保持上行势头，外需将继续对国内制造业景气状况有正面影响。

从国内来看，他表示，伴随大规模设备更新和耐用消费品以旧换新政策全面落地实施，以及在促进新质生产力发展及保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”全面推进影响下，制造业投资和基建投资还会保持较快增长水平，这些都将对制造业供需两端有一定拉动作用。

财信研究院副院长伍超明也对界面新闻表示，受益于天气转暖和政策前置发力，二季度制造业和基建等施工有望进一步加速，对PMI形成一定支撑。

不过，他同时指出，受居民消费价格（CPI）、工业品出厂价格（PPI）等指数低迷、市场有效需求不足以及部分行业产能过剩影响，本轮工业企业去库向补库转变或仍需时日，企业补库存短期对制造业的支撑作用偏弱。另外，民企、房地产等薄弱环节能否企稳仍存在较大不确定性，对PMI回升幅度形成制约。

因此，分析师认为，尽管一季度实际经济增速超预期，但宏观政策仍要保持稳增长取向，适度加快信贷投放，有效落实前期出台的一系列扩投资、促消费措施，提振内需，对冲房地产行业下行带来的影响。

非制造业PMI方面，4月，非制造业商务活动指数为51.2%，比上月下降1.8个百分点。分行业看，建筑业商务活动指数上升0.1个百分点至56.3%，服务业商务活动指数下降2.1个百分点至50.3%。

服务业中，铁路运输、道路运输、邮政、电信广播电视及卫星传输服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间，业务总量增长较快。同时，资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行，景气水平偏弱。

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